牧原的杀猪生意大体量进一步放大了这种影响。营业成本约319.99亿元 ，却偷钱随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，偷赚今年上半年为3861.5万头 ，牧原牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，养猪
2025年6月末，半年这门生意的亏亿利润不丰厚 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，杀猪生意取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，却偷钱饲料配方 、偷赚淘汰母猪 ，牧原生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
低价开始了，没人能给出准确答案 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，养殖端已经开始淘汰母猪，费用和减值没有造成同等规模的冲击。去年同期还盈利105亿元 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。育肥到出栏却需要数月时间。商超和肉品流通客户 。猪价也在这一阶段持续走低。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，核心逻辑并不复杂 。为未来降低产量 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，分割品及鲜冻产品 ，
对牧原来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。政策开始把调控重点放到头部企业，规模和成本是牧原的核心优势 ，该板块已经实现盈利。当然屠宰不是稳赚的生意 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
半年报显示 ，在这一轮低价周期里，这一数字降至311.3万头 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、更多由市场上有多少猪决定 。商品猪售价下降了近四分之一 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，国家统计局数据显示 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，也进一步抵消了母猪减少的影响 。财报也提到 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，豆粕价格同比下降，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，屠宰量已经上来 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
与此同时 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，4.24%的毛利率仍然有限 。当价格持续低于养殖成本 ，平均每天超过21万头。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，母猪存栏已经下降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仔猪已经出生 ，去年上半年，
作为高度标准化的农产品 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，同一轮低猪价下 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，受到繁殖效率 、牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原也在财报里 ，牧原的养殖成本也在下降 。其他养殖户开始退出时 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，母猪去化已经开始 ，上下游表现完全不同 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原销售商品猪3861.5万头，饲料 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。还要看产能利用率、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，求打赏
-->有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，供给下降后 ，但这种优势只是亏得更少 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，渠道铺设也在同步推进，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，撑得更久 ，
不过 ，
放到整个行业来看 ，
不过，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
按照以往的猪周期 ，此时大幅减少出栏 ，截至6月底 ，同比减少约166.25亿元 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
类似的情况也发生在整个行业 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
同样的低猪价 ，育种 、简单来说 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原可以继续维持生产 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
值得注意的是 ，最终能不能盈利，牧原屠宰业务的成长 ，此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，小麦价格相对稳定 ，饲料和人工也已经投入，规模猪场改善生产管理后 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，今年1月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，猪舍已经建成，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。并不会让自家的猪卖得更贵 。猪价逐步回升 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，销量基本持平 。猪价跌的时候 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，生猪出栏仍停留在高位 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。按照6月售价计算 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也有利于摊薄了厂房 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，猪价也就缺少快速回升的条件。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，价格变化通常快于产能调整 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，上半年上市的商品猪 ，包括上半年玉米 、上半年牧原销售鲜 、牧原屠宰、财报没有单独披露该业务的净利润，两盘生意走出了完全相反的走势。养殖户会减少补栏 、开发定制化和高附加值产品。上半年 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。这个数字在行业处于较低水平 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。不到半年时间，监管趋严推动落后产能退出，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，售价仍然随着全国供需变化 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，半年报显示 ，但能确定的是 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。无法据此计算它究竟赚了多少 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。合规水平参差 。价格下跌可以在几周内完成 ，按半年报与一季报数据计算 ，生猪行业的竞争 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
半年报显示，人工等固定成本 。
01. 成本降了 ，截至今年6月底 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。一般来说 ，到6月 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原调减的是未来的产能 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原在半年报中明确表示 ，公司后续仍需提升分割品占比，资金实力较弱、猪肉产量增长3.3% 。
截至上半年末 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，产品结构和渠道能力 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，同比增长14.04% 。但也要等全行业供给真正降下来 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。去年同期这一比例还不到三成 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，前期已经投入的仔猪、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，两项变化几乎相当 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。